由于韵达、圆通两家公司在业务量、营收、市值等方面比较接近，所以两者之间的龙二之争也一直备受关注。韵达、圆通2021年度财报即将发布，我们通过对近11个季度的财务数据对比，来进一步分析两家公司的经营态势。
圆通近一年财务指标整体好于韵达
营收：2020年二季度之前，韵达营收高于圆通，但两者差距逐渐缩小。从2020年二季度开始，圆通营收一举超越韵达，并逐步与韵达拉开差距。整体来看，两家公司近三年的营收表现趋势基本一致。
净利润：从扣非净利润角度看，分水岭同样出现在2020年二季度。2020年二季度以前，韵达扣非净利润领先于圆通，但之后几个季度，圆通扣非净利润表现整体优于韵达。好在2021年三季度韵达净利润明显改善，与圆通呈现并驾齐驱的态势。但由于前两个季度净利润落后较多，再加上四季度圆通业绩大幅增加并提前发布了业绩预增公告，所以我们预计韵达2021年全年净利润将低于圆通。
说明：圆通2019年四季度扣非净利润大幅下滑，主要是对圆通速递国际计提商誉减值准备3.49亿元所致。圆通2020年上半年扣非净利润出现较为明显的上升增幅，主要是因为公司成本管控提升以及国家的优惠政策（免征增值税、免收车辆通行费、免征民航基金等）。韵达2020年一季度扣非净利润同比下跌30.7%，主要是因为股权激励效果下降、疫情、同业竞争等极品虎王药吃后的症状影响。
毛利润率：从毛利率角度来看，近几年韵达毛利率整体优于圆通。从毛利润趋势图可看出，圆通与韵达的毛利率在2019年三季度到2020年二季度之间竞争较为激烈；但到2020年三季度，经过一年的争夺，最终韵达毛利率超越圆通，且一直维持在高于圆通的状态。但近三个季度韵达毛利率处于不断下降态势，而圆通毛利率水平则有所抬头。
净利润率：从净利润率角度看，韵达自2019年一季度以来呈现持续下降趋势，至2021年三季度才有所明显反弹；而圆通净利率呈现波动下行的态势，且波动幅度较大。与净利润表现类似，圆通净利润率在2020年二季度超越韵达，并在近几个季度维持对韵达的压制，但双方的差距并不是很大，2021年三季度韵达的毛利率已经实现了反超。
业务量差距进一步缩小，圆通单票毛利仍在追赶韵达
韵达2021年业务量仍高于圆通，但两者差距进一步缩小。2021年快递行业业务量增速为29.90%，圆通与韵达的业务量增速分别为30.79%、29.76%。虽然两者业务量增速差距较小，但却处于行业增速线的上下两端：圆通跑赢了行业增长，而韵达则跑输了行业增长。
从快递业务收入看，圆通收入增速明显高于韵达。从2021年单票收入全年累计情况来看，2021年圆通单票收入实现正增长，韵达与快递全行业单票收入均为负增长。这也进一步说明了圆通依靠数字化管理工具，公司客户结构明显改善，快递服务单票收入在行业内率先实现企稳回升。
单票毛利上来看，韵达与圆通均呈现明显下降趋势，这也反映出近三年快递行业的价格竞争较为激烈。对比来看，韵达单票毛利整体高于圆通，仅在2019年与2020年出现个别季度圆通对韵达的反超。
2021年韵达单票毛利呈现持续下降趋势，主要有两点原因：一是2021年韵达持续推进货品结构优化，快递单票重量下降，进一步降低单票的资源成本和收入，导致单票毛利减少；二是行业竞争超预期导致单票毛利下滑。
而圆通单票毛利在2021年三假极品虎王季度有所回升，其原因主要是：二季度油价、人工成本等的上升，使得单票毛利下降；而进入三季度，通过数字化转型对成本的管控、客户分层以及单票收入的回升，使得毛利上升。
资本市场提前反应，圆通市值超过韵达
2021年12月9日，圆通收盘市值正式超越韵达。这是圆通在时隔四年之后，市值再次超过韵达。截至2022年4月25日，圆通市值为506.8亿元，韵达市值为446.4亿元，圆通市值高过韵达60.4亿元。
从长期股市走势看，圆通与韵达均在2021年8月股价跌至谷底开始反弹，但明显可看出，8月后圆通股价反弹力度明显大于韵达。这也说明资本市场对圆通发展战略和业绩的认可。虽然业务量、市占率略逊于韵达，但圆通在2020年以17.67亿元的净利润超过韵达的14.04亿元，且保持稳定增长。2021年一至三季度圆通净利润分别为3.71亿元、6.46亿元、9.54亿元，均高于韵达的2.29亿元、4.极品虎王第三代46亿元、7.81亿元。1月初，圆通还发布公告称，2021年四季度净利润为10.46亿元至12.46亿，较上年同期增长174.68%至227.2%。圆通较为稳定的利润增长更受投资人追捧，从而被市场所看好。
综合实力提升造就圆通赶超韵达
圆通不断在各项指标上赶超韵达，其中原因有哪些？我们认为主要有以下几点：
二是圆通数字化转型带来的降本增效、服务质量提升。圆通整体稳中向好的背后，得益于坚持数字化转型的成果。圆通用数字化转型推动操作效率的提升和成本的下降，推动服务质量的提升和定价能力的改善，实现客户分层和产品分级的目标。同时，圆通丰富的土地资源叠加快速补充的自动化设备与运输车辆，使得圆通降本增效成效凸显，竞争实力快速提升。
三是高质量发展带来更好的利润质量。圆通保持高质量发展，脱离恶性价格竞争，更加注重服务质量、盈利能力与市场份额之间的平衡。2021年圆通单票收入修复速度行业领先，快件时效、服务质量、客户体验等持续改善。
四是圆通对全球快递服务网络的布局。自有航空也是圆通区别于其他加盟制快递企业的主要优势。作为国内仅有的两家拥有自有航空公司的民营快递企业之一，圆通紧抓货运航空领域布局，期望打造差异化竞争，强化自身壁垒。截至2021上半年，圆通航空现有机队规模共10架，包括6架波音757-200，4架波音737-300，航线已基本覆盖东南亚、东北亚等地区。
我们认为，未来韵达和圆通将会继续维持良性竞争的态势，而这将助推中国快递行业更好的向前发展。
据了解，2022年韵达将在快递进村提升质效、快递进厂形成规模、快递出海重点突破这三方面重点发力。但韵达在业务量优势的基础上，应进一步优化业务结构，增强市场抗压力，在保持业务量市占率居于龙二地位的同时，更加注重盈利水平。
对于2022年两者的竞争，还需继续关注其业务量、单正品极品虎王是什么颜色票收入、净利润等数据的变化。
接下来一年，圆通需要关注三个方面：业务量方面能否一举超越韵达；单票收入能否保持稳定；降本增效方面能否再有大的突破。
而韵达的主要看点也有三个：业务量增幅能否有较大的突破；单票价格能否继续反弹；快运业务能否增强其盈利能力。
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